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贵金属平台交易模式改革的可能方向  

2014-09-30 15:05:36|  分类: 贵金属平台 |  标签: |举报 |字号 订阅

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可以确定的一点是,监管者并不会一刀切式地否定目前市面上所有的做市商、撮合、挂牌模式,若如此做则相当于将整个行业翻了个底朝天,让一个蓬勃发展的行业就此消亡显然不是监管者愿意看到的。但是在目前的贵金属平台模式基础上进行大刀阔斧地改革,这一步骤恐怕是所有的市场参与者都无法避免的。

那么如何进行改革呢?个中细则的推敲恐怕无法一蹴而就,不过CHINAFT交易中国在此从概念角度罗列了一些可能的方向。

1. 回归服务实体经济本质

所谓贵金属平台现货电子交易,就是利用计算机信息技术和互联网通信技术,实现生产资料和资源类商品贸易与流通的电子化、数字化和网络化的一种工具,它是一种适合生产要素市场和资源类商品贸易流通的电子商务形态。简而言之,现货贵金属平台有关贵金属交易的根本目标之一即是“服务实体经济”。

从交易模式这一层面,是否能够真正服务实体经济的一个重要标准便是交割率。只有交易的标的物最终实现了一定比率的交割,才能符合现货电子交易市场的初衷,实现贵金属投资渠道正规性实现与国际接轨.否则一个纯投机的市场必然会成为监管者的眼中钉。

2. 消除“中国特色”

许多在国际市场上早已趋于成熟的贵金属投资渠道交易模式搬到国内市场上通常会变味,形成一种南橘北枳的怪状。这里,我们需要明确提出“具有中国特色”的贵金属平台做市商模式。

首先一点,国内贵金属平台的做市商(交易所综合类会员、特别类会员)并不向市场进行报价(报价由交易所统一通过第三方提供),因而不存在“定价权”一说。其次,国内大多数贵金属平台“做市商”并没有对单边敞口做有效的风险管控,或者根本没有进入海外市场进行对冲的途径,从而导致对冲风险极大,因此被市场普遍视为“和投资者对赌”。

因此,国内贵金属平台想要让做市商这一交易模式真正在国内立足,消除上述不受待见的“中国特色”是必由之路。然而消除这一因素的根本途径在于正确认识贵金属平台的做市商并将做市商模式推而广之,这必将引发从业者乃至监管者的又一轮博弈。

3. 填补客损漏洞

无论贵金属平台交易所采用怎样的交易模式,这一模式必须要能够保证贵金属交易市场的纯洁性。现货市场的游戏规则理应是一个“零和游戏”,或趋近于“零和游戏”,而贵金属交易场所应是这个游戏的场地提供者而非参与者。

然而目前现实情况是,一些贵金属平台交易场所及其会员单位加盟代理商十分热衷于“签头寸”制度,即客户亏损越大自己受益越多。这一制度的存在使得故意喊错单、反方向喊单事件频发,从而达成恶意牟取大量利益的目的。

要彻底解决这一问题,则需要监管者制定类似于38号文、37号文那样的纲领性政策文件,并配以不容置疑的执行力度,从根本上填补打破现货贵金属平台市场游戏规则的漏洞。

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